王健林为什么可以拥有万达集团100%的股份？

确实，相较于其他大型集团公司复杂的股权结构，万达集团股权结构确实没有那么多“弯弯绕”，股权结构一目了然，非常清晰。

先看万达集团如今的股权结构

大连万达集团股份有限公司成立于1992年，作为整个万达体系的“母公司”，大连万达集团有着众多的对外投资，比如对万达文化板块、金融板块、科技板块、商管板块、体育板块、房产板块等都有股权持有，在整个万达体系中居于金字塔顶端的位置上。

然而，正是这样一家市值近万亿的大型集团公司，在股权结构设计上却十分清晰，王健林和其子王思聪直接或间接持有万达集团100%的股份：

从目前的股权结构来看，大连万达集团只有两个股东，分别是占比99.76%的大连合兴投资有限公司，和占比0.24%的王健林。

而大股东大连合兴投资有限公司的股权结构也不复杂：王健林占比98%、王思聪占比2%。

也就是说，通过股权穿透，王健林对大连万达集团的持股高达98.0048%，剩余的1.9952%则在其子王思聪手里，父子俩共计持有100%的股权，真正实现了私有化。

王氏为何能持有大连万达集团100%的股份？

可能大家都听说过万达是在国企的基础上改制而来的，其实这种说法不假。

1988年，当年时任大连西岗区办公室主任的王健林“跳槽”来到了大连西岗住宅开发公司，此时这家公司刚刚成立1年，属于全民所有制企业，也是大连万达房地产总公司的前身。

到了1992年，在当时的历史背景下，大连万达集团作为首批股份制试点单位发起成立，总股份1.2万股、总注册资金1.2亿元。既然是“试点”，那么大连万达集团的股东就有多种资本参与其中，股东多达6个。

这6个股东中，除了万达房地产总公司（西岗住宅开发公司）这一全民制企业以外，还有不少国有成分，比如电业局、工行旗下的信托公司等；除此之外，员工合计持股20%。

总之，成立之初的万达集团还属于一家国企，至少也是一家国有控股企业。在此后的10年里，试点成立的万达集团主要从事旧城改造项目，东北不少地区之间还保留着当时万达集团承接改造的项目。

从1992年到2001年的这10年里，万达集团股权结构没有发生较大的变化，基本维持现状。

那王氏是如何把其他股东踢出局，实现100%控股的呢？这里就要提到两次具有代表性的私有化改革，一次发生在2002年，一次发生在2004年：

第一阶段，2002年的股权变更：

这一点，万达集团开启了第一步私有化进程，当年大连万达房地产总公司持有的3000股万达集团的股份，作价1.67元/股转让给了合兴投资，而此时的合兴才刚刚成立半年，并没有实际业务；

与此同时，工行旗下的信托公司也分别以2.2元/股、2元/股的价格将手中持有的600万股转让给了合兴。

这一年，合兴通过接收万达房产、信托公司手中对万达集团的股份，成为万达集团的新股东。

当然，此时的合兴股权结构并不是我们现在看到的由王氏父子100%持股，当时王建立只是合兴的股东之一，约占30%的股份。

第二阶段，2004年的股权变更：

随着信托公司和万达房产公司所持股份的部分退出，其他股东在这一年也迎来了股份转让。

先是大连煤气公司、信托公司、自来水公司将手中股份转让给了上海万尚置业有限公司（2010年已注销，当时王健林持股90%）；

再就是万达房地产总公司又将剩余股份转让给了万达集团房地产企业管理公司；仅仅一个月后，房产总公司剩余持股、企管公司接手的股份都作价给了王健林个人。

经过连续的股权变更，到2004年年底，国有资本彻底从万达集团退出，此时除了20%的员工持股以外，其余股份或者在王健林个人手里，或者在他作为股东的合兴投资公司、上海万尚置业手里，另有很少一部分在万达集团两家子公司手里。

到了2008年3月份，随着前期上海万尚置业的注销、合兴公司的股权变更、20%员工股的清退，万达集团至此形成了王健林98%、其子2%的持股局面，私有化进程结束，一直维持到今天。

写在最后：

以上就是对万达集团股权变更历史的简述，正是在一次次的股权变更中，王氏才实现了对万达集团100%的控股。

国有成分的退出，在退出过程中也作价拿到退出资金了，虽然以现在的眼光来看，万达集团发展得不错，如果国有成分没有退出，那么一年的分红也不少，现在来看当年的股权转让似乎是“吃亏”了；

但是我们不能从结果的角度去衡量过程的对错，万达集团的发展十分不易，中间经历了各种困难，由小变大、由弱变强的过程中经历了各种险阻和困难，倘若万达没有发展壮大，你说当年国有成分退出是对是错呢？真还不如及早变现。

所以，私有化的结果应该辩证地看待。

对此，大家怎么看？欢迎留言交流；

码字不易，给点个赞、点个关注吧。

从网上查到的是“大连万达集团股份有限公司”成立于1992年9月28日，注册资金10亿元，股东有两个：大连合兴投资有限公司持股99.76%，王健林个人持股0.24%；而大连合兴投资有限公司成立于2007年4月27日，注册资金7860万元，股东也是两个：王健林持股98%，王思聪持股2%。

从上面的资料来看，大连合兴的持有的万达集团的股权是后来受让来的，虽然从股权穿透来看，王健林直接和间接持有万达集团的股权几乎可以说是100%，但法律上就不是那么回事了，法律上就是两个股东了。

有人说：大连合兴注册资金只有7860万元，咋可能持有注册资金10亿元的万达集团99.76%的股权呢？大家知道注册资金和公司的净资产不是一个概念，一个公司的实力要看净资产是多少，再说了，这里面涉及到关联交易或者内部人控制的事情，比如大连合兴公司受让的时候，并不是按照万达集团10亿元的99.76%来受让的，或许受让的时候价格很低也说不定。

又有人问：既然王健林可以100%持股万达集团，为啥非要弄个大连合兴公司呢？这个有很多原因，一是《公司法》规定，股份公司最好两个股东；二是规避个人资产和公司资产混同。

大家都知道，无论是有限公司还是股份公司，股东对公司债务都是承担有限责任，就是以自己认购的出资额为限承担责任，我的出资只要到位了，哪怕公司债务破产了，也不会追到我个人的资产身上，但如果一个人持股一家公司100%的股权，就会被认为公司资产和个人资产混同，债权人会让个人对公司债务承担连带责任，那个人资产就会受到牵连，所以在规避个人责任方面，都会设一个防火墙，免得把个人资产牵连进去。

这下子大家明白了吧，虽然个人持股有限公司100%的股权，但为了规避风险都可以再拉一个小股东，哪怕小股东持股0.01%呢，都可以，但最好两个股东不是夫妻关系，或者父子关系，否则又会被法院认为公司资产和家庭资产混同。

万达集团虽然是王健林父子持股100%，但在架构设计上却通过了一个大连合兴公司，这样一来在认定家庭财产和公司财产混同方面就存在一定的法律障碍了。

从上面分析可以看出，在公司股权设计上还是要动动脑子的。

首先大家都能弄清楚，万达集团并不等于万达上市公司，万达集团旗下有很多产业，目前三大核心产业分别是万达商管集团，文化集团以及投资集团。

在三大核心业务下面又有多家子公司，其中有两家主要上市公司，分别是万达商业和万达电影。

而在万达众多业务线当中，最核心的业务就是万达商业，他主要负责房地产的开发以及万达广场的运营，目前在全国各地有300多座万达广场。

至于目前万达到底有多少家企业，我们没有具体的统计数据，但可以肯定的是万达一些主要的企业基本上都是由万达集团控股。

大连万达集团成立1992年，是万达集团的核心公司，不过从股权来看，目前万达集团总共有两个股东，分别是大连合兴投资有限公司以及王健林。

其中大连合兴投资有限公司认缴金额99760万人民币，占股比例99.76%，王建林认缴金额240万人民币持股比例0.24%。

而大连合兴同样也只有两个自然人股东，其中王建林认缴金额7702.8万人民币，占股98%，王思聪认缴金额157.2万人民币，占股2%。

通过股权透析可以清晰地看到，目前大连万达集团股份有限公司其实就是由王健林家族100%控股的企业。

但虽然王健林家族持有万达集团股份有限公司100%的股权，并不代表着他们100%控制着整个万达集团的所有业务。

只是王健林通过大连万达集团直接控股了旗下很多公司，

我们先来分析一下万达旗下2大上市公司的股权结构。

1、万达商业集团。

大连万达商业管理集团股份有限公司成立于2002年，注册资本452730.76万人民币，目前员工数量大概是46000人左右。

万达商管集团是2014年在香港上市，从股权结构来看，万达商管最大的股东是大连万达集团，持股比例达到49.11213%，另外王健林个人只股比例达到4.29942%。

还有大连万达稳泰管理咨询合伙企业持股比例3.91885%，这家合伙企业当中，王建林占股比例70.11471%。

相当于王健林个人直接和间接持有万达商管集团的股份达到7%左右，再加上万达集团所持有的49.112%股份，王建林直接持有万达商管集团的股权比例高达56.12%左右。

2、万达电影。

万达电影于2005年成立，注册资本22.3亿人民币，上市时间是2015年1月份。

目前万达电影股份有限公司最大的股东是北京万达投资有限公司，其持股比例40.4%。

而北京万达投资有限公司有两个股东，其中北京万达文化产业集团有限公司持股比例98.8%，王健林持股比例1.2%，这里面北京万达文化产业集团有限公司由大连万达集团100%控股。

也就是说王健林实际持有万达电影的股份达到41%左右。

从万达商业管理集团和万达电影的股权结构来看，王健林直接或者间接持有的股权比例都非常高，虽然王健林没有100%控股这两家上市公司，但持股比例都达到40%以上，处于控股的地位。

最后来看一下，为什么王健林能够实现对万达集团的100%控股。

目前王健林主要通过大连万达集团来控制家族的产业，而万达集团又由王健林父子俩100%控股，那王健林是如何实现这个目标呢？

实际上王健林对万达集团的百分之百控股没有什么大惊小怪，因为目前大连万达集团本身不是上市公司，至于个人持股比例是多少，并没有严格的规定。

类似这种股权模式其实在很多大企业当中都存在，比如国内有很多大企业的创始人都会通过名下一些不知名的小企业来实现对公司主体的控制，而这些小企业一般都是由创始人家族100%控股。

只不过对于王健林来说，他们实现对万达集团100%的控股，并不是从一开始就有，而是通过后来的私有化实现的，只是这段历史很少被万达提起，所以很多人根本不知道。

大连万达集团的前身是大连西岗区政府下属的西岗区房屋开发公司，早在1987年的时候就存在了，只不过当时这家公司处于半死不活的状态，还欠了一屁股债务，根本没有人愿意接手这个烂摊子。

后来王健林主动请缨去管理西岗住宅开发公司，到了1989年，正式担任西岗区住宅开发公司总经理，并通过旧城改造赚到了第一桶金。

到了1992年，西岗区住宅开发公司进行股份制改革，当时注册资本1.2亿元，被等分为1,2000万股，包括9600万股法人股，以及240万股个人股，并改名为万达。

当时有6个发起人，第一发起人是大连万达房地产有限公司，持股比例58.33%；当时大连万达房地产有限公司还是一家地方国企。

另外5个发起人分别是中国工商银行大连信托股份有限公司持股12.5%；大连渤海饭店集团有限公司持股0.83%；大连煤气公司持股3.96%；大连鑫淼实业总公司持股3.96%；大连电业局市内供电局供电技术服务有限公司直补0.4%。

剩余的20%股份由公司内部员工认购。

进行股份制改革之后，从1992年到2001年这10年时间，万达股权结构一直都是比较稳定的。

只不过到了2002年，王健林开始私有化万达，当时大连万达地产总公司将持有的万达集团3,000万股股份转让给了合兴投资有限公司，每股价格1.67元。

另外工商银行大连信托股份有限公司也将其持有的600万股转让给了合兴，其中100万股每股价格2.2元，另外500万股每股2元。

另外其他发起人持有的股份也通过不同方式转到了合兴投资以及一家叫做上海万尚置业有限公司的名下。

到了2004年，国有股东全部从万达集团退出，最终万达集团的股权结构变为，上海万尚置业有限公司持股41.66%，合兴投资有限公司占股30%，王建林个人占股7.5%，万达集团房地产管理有限公司和大连万达房地产有限公司各占0.42%，另外内部员工持股20%。

只不过到了2005年，万达以计划用REITS形式赴境外上市为由，以每股2.75元的价格清退了2,400万内部员工股，自此万达集团基本上已经成为由王健林控股的企业。

只不过到了2008年，万达集团经过几次股权变迁之后，最终形成了大连合兴投资有限公司持股98%，王健林个人持股2%的局面，至此，王建林已经实现了对万达集团的100%控股。

对于万达这段改制历史，我们无法用对错去形容，首先从法理的角度来看，万达改制是合法合理的，而且他们都是通过直接用钱购买股权的方式把其他股东的股权购买过来，只不过在购买的过程当中定价是否合理那就很难说了。

但不管怎么样，通过一系列股权操作之后，王健林最终完全实现了对万达集团的100%控股。

万达是王健林一人创办的，王健林与王思聪两父子直接拥有万达集团所有股份，所以说这是典型的家族企业，不像其它一些企业有些合伙人，万达直接就王健林一手干出来的，所以真牛啊！

大连合兴投资有限公司直接持有万达集团99.76%的全部已发行股份。而王健林持有万达合兴98%的股份。剩余的2%由王思聪持有。

此外，王健林直接持有万达集团0.24%的股权。

这就意味着王健林以及王思聪拥有万达集团100%的股份。

王健林父子如今持有万达集团全部股份，其原因很简单，两次股份私有化，最终全部回到王氏父子的手中。

现阶段，万达集团（并未上市）主要股东有两个：一个是王健林，一个是合兴投资；其中王健林持有0.24%万达股份，合兴投资持有99.76%。

而大连合兴投资又是王健林父子共同持有的投资公司，其中：王健林持有98%，王思聪持有2%。

也就是说万达集团所有股份其实都在王氏父子手中，外界持有的股份，经过两次股份私有化手段，全部回笼。

那么，万达集团王健林父子持有全部股份正常吗？

很正常，首先你要知道一家公司什么情况下创始人（掌控者）能够持有全部股份？很显然，不上市就可以了。

就像华为一样，虽然任正非只持有不到5%的股份，但是华为的总工会持有剩下的全部股份，而任正非又是工会的实际控制人。

王健林父子是通过自己持有+投资公司的方式掌控全部股份，华为是任正非+工会的形式持有全部华为股份，选择的方式不一样，但结果是一样的。

这就导致万达抛开合兴，王健林哪怕只是持有0.24%的股份，整个公司依旧是他说了算，因为别人根本没股权，任正非也一样，除了他手中的那点，其他的在工会，工会要是均分股权，那么分到每个人手中的那点，比起任正非的，基本可以忽略。

这就是非上市公司的股权问题。

万达旗下有好几家公司，这些公司通过融资上市，其母公司万达集团持有最大股份，但主体万达集团并未上市。

类似的还有字节跳动，近日头条上市了，但不代表字节跳动也上市，今日头条只是字节跳动下面的一个公司，这样的公司字节跳动还有抖音、西瓜、皮皮虾等等很多。

因此，万达集团王健林父子持有全部股份，其实很正常，没有什么特别的地方，即使是上市公司，像阿里巴巴，马云真正只有7%多的股份吗？不一定，那披露出来的股份是马云自己持有的股份，其余的还有他自己注册的公司持有的没算进去。

万达集团股份占比为，大连合兴投资有限公司：99.76%，王健林：0.24%。其中大连合兴投资有限公司股份占比为，王健林：98%，王思聪：2%。

接下来看万达集团对三大产业的控股情况，也就是在商管集团、文化集团、投资集团的股权比例。由于版图过于庞大，仅选择几家上市或拟上市企业作为代表。

1、大连万达商业管理集团股份有限公司（终止上市），即大连万达商业地产股份有限公司，其中万达集团持股49.11%，王健林持股4.23%，大连万达稳泰管理咨询合伙企业（有限合伙）持股3.92%（其中王健林持股70.11%）。

2、万达电影股份有限公司(002739)，北京万达投资有限公司（万达集团、王健林100%控股）持股40.40%，北京万达文化产业集团有限公司（万达集团100%控股）持股1.98%。

3、珠海万达商业管理集团股份有限公司（Pre-IPO），股东包括大连万达商业管理集团股份有限公司，以及大连万达商业管理集团股份有限公司全资控股的银川万达广场商业发展有限公司。根据招股说明书，截至最后实际可行日期，王健林持有股权超过50%（含王健林配偶持股）。

由此可以看出，王健林或者说王家对于万达集团100%控股，对于旗下三大集团则为实际控制人。