老虎和软银蒸发2000亿说明什么？

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Tiger Global Management，也就是老虎环球基金，今年前4个月，已经亏损1100多亿人民币，这是该基金史上最差战绩。

跟老虎一同疲软的，还有孙正义的软银。截止3月底，软银愿景基金净创纪录亏损900亿人民币。也就是说，这俩哥们儿今年前四个月联手亏掉了2000亿。

那么大家会有疑惑，为什么曾经大热的头部基金收益会突然暴跌？

我们用一句话来点明，那就是科技公司的高估值受到了挑战。这两家头部基金，之前靠投资科技股赚麻了，现在也靠科技股亏回去。

据统计，全世界投资和退出独角兽数量最多的机构排名，老虎环球基金位居第一，软银第二。

2014年投资京东，让老虎成为华尔街最火的PE。2020年又是京东，帮助老虎成为最赚钱的对冲基金。但还是京东为代表的科技股，在今年给老虎致命一击，真可谓成也萧何，败也萧何。

同样，1500亿美元规模的软银基金也没逃出这个魔咒。软银在共享经济、人工智能、新能源赛道疯狂砸钱，但至今都未能培育出第2家“阿里巴巴”，亏损的窟窿却是越来越大。

科技公司的高估值之所以受到质疑，与加息周期下，传统生意的回报率提升有很大关系。

大家注意到没有，石油巨头沙特阿美已经超越苹果，成为全球最大市值企业。其实，科技公司与传统企业存在着此消彼长的关系，究竟这种关系是如何产生的呢？那为何科技股突然就不行了，科技股和传统生意的兴衰存在什么关系？

有一个经典的经济学原理，就是加息会导致资金成本上升，结果就是企业融资成本上升。融资成本提高，对科技公司来说绝不是什么好事情，尤其是那些依靠讲故事一轮又一轮融资拉高估值的公司。

目前，全球资金正在从高估值的科技股流出，转而买入并持有受益于大宗商品涨价的能源股。随着国际油价的持续飙涨，能源公司的盈利也在水涨船高。巴菲特青睐的西方石油拿下创纪录的利润。石油巨头沙特阿美去年全球利润更是达到1100亿美元，同比增长翻番。沙特阿美也超越苹果，登顶全球市值第一。

这里要讲一下经济学里面的机会成本概念，要知道，在加息周期下去承接科技企业的高估值融资，放弃的就是传统行业复苏的确定性机会。

一些得益于大宗商品涨价的行业，能够实现大把盈利，这个时候投资这类企业的资本，能非常快速地赚到钱。所以，此消彼长之间，靠讲故事，还没兑现未来利润的科技企业就很难维持以往的高估值。

老虎和软银的巨额亏损，给VC上了残酷的一课，过去几年一级市场科技企业估值的虚高。当潮水退去，不少公司终会现出原形。

再将昨天的#思进每日美股点评# 中的部分内容和大家分享：

19日：首先要说的是，柯尔百货、沃尔玛与塔吉特等多家美国大型零售商财报相继暴雷，反映出通胀飙涨造成企业经营成本激增，令投资者担忧未来通胀压力上涨可能进一步打击美国消费者开支与企业业绩，美国GDP将被大幅下调，看起来我们的经济放缓速度确实比我们预期的要快。

多家华尔街大行在探讨美国经济进入衰退的可能性，目前高盛的策略师认为，未来两年内美国经济陷入衰退的概率高达35%。摩根士丹利则认为未来12个月内美国经济衰退的概率是25%。富国银行称美国将在2022年底至2023年初出现“轻微衰退”。

虽然持续申领数据凸显劳动力市场依然稳固，但初请人数持续上升可能预示着某种程度的疲软。随着美联储更激进地收紧货币政策来对抗高通胀，预计上升的利率会降低劳动力需求。

不过，也有些华尔街顶尖策略师表示，对美国经济及股市的悲观展望可能已经过头了。高盛集团的David J. Kostin和摩根大通的Marko Kolanovic都认为，投资者对美国即将衰退的担忧是言过其实了——这给股市留下了今年反弹的空间。

这不禁让我想起，为何在泡沫的市场之中，往往要等到最理性的人都进去时，这个泡沫才会破灭。因为在泡沫中，一般人都是非常疯狂、非常乐观的，但是也存在一些稍微理智的人。这时候，理智的人相对是悲观的。那乐观的人先进去了，当最悲观理智的人都进入了市场，基本上就没有其他人再能够进入市场了，这个时候基本上就是泡沫的顶峰了。比如，当最理智的牛顿再次进入当年的南海泡沫之后，那个泡沫才终于破裂。

而在熊市之中，反之亦然，待到最悲观的人也都重拾信心的时候，美股也就到底了。

顺便提一下，今天有二条新闻引起了我的注意：苹果向董事会展示AR/VR耳机设备，表明其已进入研发高级阶段，期待；另外，美国4月份二手房销量降至2020年6月以来最低水平。

鲍威尔周二誓言，美联储“继续推进”（货币紧缩），不降通胀不罢兵，这和我之前的反复判断一致。看起来，虽然鲍威尔目前坚持接下来数次会议加息50个基点，但如果通胀没有下来的话，未来几个月中，一到二次的75基点加息、哪怕100基点、甚至125基点，都有可能。

好些网友问，不是说美国通胀触顶了吗，但为何股市继续下跌？

其实，美国通胀是否触顶尚未确定，只是有些迹象而已；至于美股，长久关注我的网友都知道，之前说过多次，今年美股将大幅调整，和最高点相比，下跌30%是大概率事件，这和通胀并非直接相关（当然，鲍威尔的鹰派评论和零售巨头沃尔玛等的糟糕财报，真好似雪上加霜），是这次美股牛了十二三年，早就高处不胜寒了。而在熊市之中的任何反弹都是“Dead Cat Bounce”（死猫反弹），即后续还会有更大的跌幅（不幸言中），投资者应该为下一次失望做好准备……点到为止吧。

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说明辛辛苦苦一朝回到解放前

说明美元紧缩下，潮水褪祛，许多科技公司没穿裤衩！每当一段周期，科技股又会涨潮，因为人性的恐慌落后而致，而传统股却没有那种“担心”。因此，传统股没有被过多资本追逐，反而能在市场中比较平稳的得到发展。所以巴菲特不是不懂科技股，而是他知道，传统股的力量，保持现金流，等待一些成熟而优质的传统股犯错（上手术台），果断进入抄底，才得以成就今天的地位。